11月3日，石药集团发布公告，公司执行董事潘卫东因内幕交易被证监会罚款500万元。调查认定，潘卫东在2023年12月5日已知悉石药创新拟收购石药百克的重大重组事项，该信息在公开前属于内幕信息。

他控制的恩必普账户在同年12月8日至20日期间，买入石药创新股票274.26万股，金额约9999万元，构成内幕交易。尽管该重组最终于今年4月终止，但处罚已落地，这一事件将石药集团再次置于聚光灯下。

与此同时，公司正面临业绩持续下滑的现实压力，去年营收290.09亿元，同比下降9.56%；归母净利润43.28亿元，下滑25.90%，为十年来首次双降。今年上半年延续颓势，营收与利润分别下降20.04%和15.64%。

其核心产品受集采和医保控费冲击严重，人事变动频繁，研发转型尚未带来明显业绩支撑，在此背景下，公司通过密集的对外授权(BD)和高调的研发合作，试图重塑市场信心。

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面对业绩压力，石药集团将对外授权(BD)作为关键突破口，试图通过全球化合作提升估值预期。

今年5月30日，公司公告披露，包括EGFR-ADC在内的多款产品正在推进三项潜在BD交易，每项交易潜在金额约50亿美元，其中一项预计在6月完成。尽管公司提示交易存在不确定性，但消息发布后股价明显上涨，市场对BD带来的收入预期迅速升温。

此后，部分合作逐步落地，同年7月，石药与美国Madrigal Pharmaceuticals达成协议，将其自主研发的口服GLP-1药物SYH2086的全球开发与商业化权益授权，交易总额最高达20.75亿美元，包括1.2亿美元首付款。

同月，与阿斯利康的战略合作正式签署，双方将基于石药的AI药物发现平台共同研发新型口服小分子药物，合同金额达53.3亿美元，这标志着其BD模式从产品授权向技术平台合作升级。

这一系列动作背后，是石药在研发体系上的持续投入，今年年中报显示，公司研发费用为26.83亿元，同比增长5.5%，占成药业务收入的26.2%。目前在研创新药项目超过200个，涵盖大分子、小分子和新型制剂，其中160余个处于临床阶段，近60项进入三期。

今年上半年，公司完成4项海外授权，累计合同金额达97.1亿美元。此外，两性霉素B脂质体、伊立替康脂质体等复杂制剂已在美国申报，PD-1、奥马珠单抗等创新药陆续上市，明复乐、EGFR-ADC等产品进入商业化初期阶段。

而市场对石药的估值逻辑也在发生变化，中金、花旗等机构开始采用风险调整后净现值(rNPV)模型评估其研发管线，给予超过12港元的目标价。这种“管线估值”方式更关注未来潜力，而非短期盈利。

尽管创新回报周期较长，但石药通过持续输出研发成果，试图向资本市场证明其转型方向的可行性。

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与高调的BD叙事形成对比的是，石药集团的经营基本面仍面临严峻考验，去年，公司营收和利润双双下滑，今年上半年延续下行趋势。主要原因是核心产品受到集采和医保政策的持续冲击。

神经系统产品“恩必普”因医院用量管控，去年第三季度收入同比下降15.8%；抗肿瘤产品“津优力”在京津冀联盟集采中价格下调58%，“多美素”下调23%，导致抗肿瘤领域前三季度收入下滑17.6%；心血管产品“玄宁”未中选第八批集采，同期收入下降26.7%。这些产品曾是公司收入的主要来源，如今集体承压，反映出转型期的“青黄不接”。

同时，内部管理也出现波动，去年5月，王庆喜、翟健文退出董事会，董事长蔡东晨之子蔡鑫进入，引发市场对管理层接班的关注。9月，石药创新董事长潘卫东提前辞职，随后被查出内幕交易。

同年12月，全球研发总裁刘勇军在任职仅三个月后离职，他曾任信达生物、阿斯利康等企业研发负责人，其突然离开引发外界对其研发战略稳定性的担忧。

而BD收入虽能短期提振业绩，但兑现存在不确定性，根据SRS Acquiom统计，创新药BD的里程碑付款实现率仅为22%，实际到账金额往往远低于合同总额。石药此前授权的Claudin 18.2 ADC和Nectin-4 ADC项目，均因海外临床数据未达预期而遭遇挫折。这说明，即便研发成果实现对外授权，也不代表能顺利转化为收入。

目前，石药虽有多个在研项目处于关键阶段，但尚未出现能替代“恩必普”的重磅产品，在传统业务持续承压、创新产品尚未放量的背景下，公司仍处于转型的关键期。

会议建议，联合上下游企业进一步优化光伏电站建设招投标机制，如采用两步制开标、采用合理均价作为靶心价、将产品与技术创新、产品质量可靠性、知识产权、可持续运营能力、履约能力、社会责任、ESG、自主可控、绿色供应链等纳入评分体系等。由中国光伏行业协会牵头编制发布价格指数、成本指数以更好反映光伏产品当期价格，并作为调价机制的重要依据。参照光伏技术领跑基地成功经验，在风光大基地中拿出一定规模电站专项用于支持先进高效技术的应用和产业化推广。

通知提到，国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台。依法取得烟草专卖许可证的电子烟用烟碱原料销售企业、电子烟用烟碱生产企业、雾化物生产企业、电子烟生产企业（含产品生产、代加工、品牌持有企业等股票10倍杠杆申请，下同）、电子烟批发企业（含电子烟进口经营企业）、电子烟零售经营主体等各类电子烟市场主体应当通过平台进行交易。进出口电子烟产品、雾化物和电子烟用烟碱应当按有关规定通过平台进行备案。